苏词向以豪放著称，但也有婉约之作，这首《水龙吟》即为其中之一。它藉暮春之际“抛家傍路”的杨花，化“无情”之花为“有思”之人，“直是言情，非复赋物”，幽怨缠绵而又空灵飞动地抒写了带有普遍性的离愁。篇末“细看来，不是杨花，点点是离人泪，”实为显志之笔，千百年来为人们反复吟诵、玩味，堪称神来之笔。

　　上阕首句“似花还似非花”出手不凡，耐人寻味。它既咏物象，又写人言情，准确地把握住了杨花那“似花非花”的独特“风流标格”：说它“非花”，它却名为“杨花”，与百花同开同落，共同装点春光，送走春色；说它“似花”，它色淡无香，形态细小，隐身枝头，从不为人注目爱怜。

　　次句承以“也无人惜从教坠”。一个“坠”字，赋杨花之飘落；一个“惜”字，有浓郁的感情色彩。“无人惜”，是说天下惜花者虽多，惜杨花者却少。此处用反衬法暗蕴缕缕怜惜杨花的情意，并为下片雨后觅踪伏笔。

　　“抛家傍路，思量却是，无情有思”三句承上“坠”字写杨花离枝坠地、飘落无归情状。不说“离枝”，而言“抛家”，貌似“无情”，犹如韩愈所谓“杨花榆荚无才思，惟解漫天作雪飞”（《晚春》），实则“有思”，一似杜甫所称“落絮游丝亦有情”（《白丝行》）。咏物至此，已见拟人端倪，亦为下文花人合一张本。

　　“萦损柔肠，困酣娇眼，欲开还闭”，这三句由杨花写到柳树，又以柳树喻指思妇、离人，可谓咏物而不滞于物，匠心独具，想象奇特。
以下“梦随”数句化用唐人金昌绪《春怨》诗意，借杨花之飘舞以写思妇由怀人不至引发的恼人春梦，咏物生动真切，言情缠绵哀怨，可谓缘物生情，以情映物，情景交融，轻灵飞动。

　　下阕开头“不恨此花飞尽，恨西园、落红难缀”，作者在这里以落红陪衬杨花，曲笔传情地抒发了对于杨花的怜惜。继之由“晓来雨过”而问询杨花遗踪，进一步烘托出离人的春恨。“一池萍碎”即是回答“遗踪何在”的问题。

　　以下“春色三分，二分尘土，一分流水”，这是一种想象奇妙而兼以极度夸张的手法。这里，数字的妙用传达出作者的一番惜花伤春之情。至此，杨花的最终归宿，和词人的满腔惜春之情水乳交融，将咏物抒情的题旨推向高潮。篇末“细看来，不是杨花，点点是离人泪”一句，总收上文，既干净利索，又余味无穷。它由眼前的流水，联想到思妇的泪水；又由思妇的点点泪珠，映带出空中的纷纷杨花，可谓虚中有实，实中见虚，虚实相间，妙趣横生。这一情景交融的神来之笔，与上阕首句“似花还似非花”相呼应，画龙点睛地概括、烘托出全词的主旨，达成余音袅袅的效果。

　　这首咏物词约作于宋神宗元丰四年（1081年），时为苏轼因“乌台诗案”被贬谪居黄州的第二年。章楶，是苏轼的同僚和好友。他作有咏杨花的《水龙吟·燕忙莺懒芳残》，原词曰：“燕忙莺懒芳残，正堤上杨花飘坠。轻飞乱舞，点画青林，全无才思。闲趁游丝，静临深院，日长门闭。傍珠帘散漫，垂垂欲下，依前被风扶起。兰帐玉人睡觉，怪青衣，雪沾琼缀。绣床渐满，香球无数，才圆却碎。时见蜂儿，仰黏轻粉，鱼吞池水。望章台路杳，金鞍游荡，有盈盈泪。”

　　苏轼的这一首是次韵之作。依照别人词的原韵，作词答和，连次序也相同的叫“次韵”或“步韵”。苏轼在一封给章质夫的信中说：“《柳花》词妙绝，使来者何以措词。本不敢继作，又思公正柳花飞时出巡按，坐想四子，闭门愁断，故写其意，次韵一首寄云，亦告以不示人也。”有人认为这首词作于哲宗元祐二年（1087年），时苏轼与章楶同在京城，交往频繁。但信中提到章质夫“正柳花飞时”出任巡按，则与元丰四年（1081年）四月章出为荆湖北路提点刑狱的经历及季节特征相吻合。故定为元丰四年更为妥当。

　　似花还似非花，也无人惜从教坠

　　苏轼的这首词题为“咏杨花”，而章质夫词则为咏“柳花”，二者看起来相互抵牾，实则不然。隋炀帝开凿运河，命人在河边广种柳树，并御赐姓杨，故后来便称柳树为“杨柳”。柳花亦被叫作杨花，它实际上是柳絮。

　　杨花虽然以花为名，但是和人们普遍接受的花的印象不一样。它细小无华，既无绚目的色彩，又无醉人的芬芳，实在很难真的被当成花来看待。所以作者说它好像是花，却又不像花。词以摹写杨花的形态开篇，并非直接描写，却非常传神。它写出了杨花的独特物性，同时又不仅限于此，作者仿佛在设身处地体验杨花的命运和际遇。意味深长，空灵飘忽，奠定了全词的风格基调。正如刘熙载《艺概》所说：“此句可作全词评语，盖不离不即也。”

　　落花总会令多愁善感的人们伤感怜惜，可是这同样负着“花”之名的杨花，任凭它怎样飘零坠落，也没有谁在意。“从”，任。“教”，使。一个“惜”字，有着浓郁的感情色彩。“无人惜”，反衬作者独“惜”。

　　抛家傍路，思量却是，无情有思

　　杨花随风飘飞，离开家园，落在路旁。仔细思量，虽说无情，却也有它的情思。

　　杨花飘零，本是习见的自然现象，但作者不说“离枝”，而言“抛家”，不仅将其拟人化，更赋予丰富的内心世界。杨花“抛家”远行，看似“无情”；而“傍路”又显出内心沉重、恋恋不舍之意，是为“有思”。

　　苏轼信中说作此词的缘由是因为章质夫出任外官，远离家人，自己“闭门愁断，故写其意”。因此写杨花也就是写宦途漂泊的章质夫，写千千万万离家远行的游子。作者一生辗转各地，对此有着真切而深刻的体验。

　　萦损柔肠，困酣娇眼，欲开还闭

　　如果说杨花有思，那么所思为何？应该是和游子一样，思念的是家。对杨花来说，家便是它离开的那棵柳树。作者由杨花引发的联想，因而变为对柳树的想象。你看，那纤柔的柳枝，就像思妇受尽离愁折磨的柔肠；那嫩绿的柳叶，犹如思妇的娇眼，春困未消，欲开还闭。“萦”，愁思萦回。“柔肠”，柳枝柔细，故取以为喻。“娇眼”，柳叶初生时，如人的睡眼初展，故称柳眼。

　　作者从杨花写到柳树，又以柳树的风姿隐喻思妇的神态，可谓想象奇特，咏物而不滞于物。

　　梦随风万里，寻郎去处，又还被、莺呼起

　　这几句既摄思妇之魂，又传杨花之神。游子远去，思妇怀人不归，常引起恼人春梦。柳树大概也如此吧。在梦中，她追寻千万里，好像寻到了夫婿——那游子一样的杨花，只是刚要相逢，却又被黄莺的啼叫惊醒。

　　唐人金昌绪《春怨》诗曰：“打起黄莺儿，莫教枝上啼。啼时惊妾梦，不得到辽西。”作者化用其意。从表面上看，这几句几乎都是在写人，一个女子的无限幽怨，呼之欲出。但细读之，又不能不说是在写杨柳。随风飞舞、欲起旋落、似去又还，不正是柳絮飘飞的情景吗？至于黄莺儿，也应该常常栖息在柳梢头。作者落笔轻灵，以自己的内心体验抒写杨柳，使之成为人的思想情感的载体。物性耶？人情耶？已经浑然不可分割了。

　　不恨此花飞尽，恨西园、落红难缀

　　不必遗憾杨花飞尽，叹只叹西园里百花凋零，难以连缀。作者笔锋一转，由杨花的情态转而为人的惜春伤逝之感。“此花飞尽”，是一花之事；而“落红难缀”，是一春之事。待到杨花飞尽时，正是暮春时节，灿烂春光，不复重来。正如杜甫《曲江》诗云：“一片花飞减却春，风飘万点正愁人。”

　　这里照应开篇“似花还似非花”，又一次将它与花，即“落红”作了对比。杨花即使飞尽，仍旧不是伤春者怜惜的对象。“不恨”，是承上片“非花”、“无人惜”而言。其实，这是曲笔传情。作者写他人对杨花的态度，表达的仍是自己对杨花命运的关注，看似无情，实则有心。

　　晓来雨过，遗踪何在？一池萍碎

　　前面既然已经写到“杨花飞尽”，这首咏物词到这里似乎难以为继了。但作者别开生面，将词意拓展到又一境界。清晨一场风雨过后，杨花已不见了踪影。它在哪里呢？已化为一池浮萍，花残身碎。

　　“一池萍碎”句，苏轼自注：“杨花落水为浮萍，验之信然。”这是古人的一种说法，并不科学。但作为文学特别是作为抒情诗词，倒也无须拘泥。

　　春色三分，二分尘土，一分流水

　　此时的春色，假如可以三分的话，那么两分归于尘土，一分归于流水。“尘土”，是说落花飘零；“流水”，则指杨花落水。总之，春色已尽。由惜杨花，进而惜春光，诗人的情感袒露无遗。

　　“春色”居然可以分，这是一种想象奇妙而又高度夸张的写法。苏轼曾多次使用，如《临江仙》“三分春色一分愁”，《雨中花》“不如留取，十分春态，付与明年”等。在苏轼之前，已有人这样写。如唐代诗人徐凝的“天下三分明月夜，二分无赖是扬州”，宋初词人叶清臣的“三分春色二分愁，更一分风雨”等，都是经典名句。

　　细看来，不是杨花，点点是离人泪

　　细细看来，那水中的浮萍，哪里是什么杨花；一点一滴，分明是离人伤心的眼泪。唐人诗曰：“君看陌上梅花红，尽是离人眼中血。”作者化用其意。比喻新奇脱俗，想象大胆夸张，感情深挚饱满，蕴意回味无穷。

　　由眼前的流水，联想到思妇的泪水；又由思妇的点点泪珠，映带出空中的纷纷杨花。可谓虚中有实，实中见虚，虚实相间，情景交融。郑文焯手批《东坡乐府》赞之“煞拍画龙点睛”。