译文
东武和余杭两地相望，但见远隔天涯云海茫茫。不知什么时候才能功成名就，衣锦还乡，到那时我与你同笑长醉三万场。
不用像世俗的样子用酒来诉说离情别绪，痛快的饮宴从来都另有缘由。今夜拿着残灯送你归去，走过河塘，恍惚间见落泪如羊祜的却是你杨元素啊。

注释
⑴南乡子：词牌名，唐教坊曲。《金奁集》入“黄钟宫”。唐教坊曲，原为单调，有二十七字、二十八字、三十字各体，平仄换韵。单调始自后蜀欧阳炯。南唐冯延巳始增为双调。冯词平韵五十六字，十句，上下片各四句用韵。另有五十八字体。双调五十六字，前后阕各四平韵，一韵到底。
⑵杨元素：即杨绘，公元1074年（熙宁七年）七月接替陈襄为杭州知州，九月，苏轼由杭州通判调为密州知府，杨再为饯别于西湖上，唱和此词。
⑶东武：密州治所，今山东诸城。余杭：杭州。
⑷“醉笑”句：唐李白《襄阳歌》：“百年三万六千日，一日须倾三百杯。”此化用其意。
⑸河塘：指沙河塘，在杭州城南五里，宋时为繁荣之区。
⑹“堕泪”句：《晋书·羊祜传》：羊祜为荆州督。其后襄阳百姓于祜在岘山游息之处建庙立碑，岁时享祭，望其碑者，莫不流涕。杜预因名之为“堕泪碑”。这里以杨绘比羊祜，“羊”、“杨”音近。